Bitcoin vs Ethereum : quelles sont les principales différences ?

Une question revient souvent : Bitcoin et Ethereum sont-ils simplement deux versions d'un même investissement ?

Non.

Bitcoin a été conçu pour permettre de détenir et de transférer de la valeur sans dépendre d'une banque ni d'une autre institution centrale. Ethereum est parti de la même idée — une blockchain partagée entre de nombreux participants indépendants — et l'a étendue pour permettre à des applications d'y fonctionner.

Le BTC est l'actif utilisé sur le réseau Bitcoin. L'ETH est celui utilisé sur Ethereum. Cette distinction explique l'essentiel de leurs différences.

À quoi sert concrètement Bitcoin ?

Le bitcoin peut être envoyé directement d'un portefeuille numérique à un autre. La transaction est vérifiée par le réseau et inscrite sur sa blockchain, plutôt que traitée par une banque ou une société de paiement.

Un point important pour l'investisseur : aucune entreprise ne peut décider d'émettre des BTC supplémentaires. L'offre maximale est fixée à 21 millions.

Pour l'investisseur, la conséquence est simple : si la demande de Bitcoin augmente, son offre ne peut pas augmenter en réponse comme pourrait le faire celle d'une monnaie traditionnelle ou d'un actif financier.

C'est l'une des raisons pour lesquelles Bitcoin constitue généralement la principale position en actifs numériques dans les portefeuilles Alphacap. Nous prenons également en compte d'autres éléments, notamment la liquidité, la sécurité du réseau, l'activité des mineurs, la structure de détention et le comportement des investisseurs qui possèdent déjà du BTC.

Pourquoi Ethereum a-t-il été créé si Bitcoin existait déjà ?

Bitcoin a montré que de la valeur pouvait être transférée sur un réseau décentralisé. Les fondateurs d'Ethereum ont compris que le même type de réseau pouvait également servir à exécuter des instructions.

Ethereum peut être considéré comme une infrastructure à la fois financière et technologique. Ether (ETH) est l'actif qui permet à cette infrastructure de fonctionner. Il sert à payer les frais de transaction, peut être engagé pour contribuer à la sécurisation du réseau grâce au staking et est largement utilisé comme garantie au sein des applications fondées sur Ethereum.

Cela crée une thèse d'investissement différente de celle de Bitcoin. La demande d'ETH dépend en partie de l'utilisation réelle d'Ethereum et des applications construites sur son réseau.

Chez Alphacap, cela signifie qu'il faut aller au-delà du simple nombre de transactions. Nous examinons les frais générés par le réseau, l'activité de staking, la quantité d'ETH émise et retirée de la circulation, l'utilisation des réseaux de Layer 2 d'Ethereum et la capacité des applications à créer une demande durable plutôt que de courtes périodes d'activité spéculative.

Comment Bitcoin et Ethereum créent-ils de nouvelles unités ?

Bitcoin utilise un système appelé preuve de travail, ou proof of work. Les mineurs exploitent des équipements spécialisés, entrent en concurrence pour ajouter le prochain bloc valide et reçoivent des frais de transaction ainsi que, lorsque cela s'applique, de nouveaux BTC.

Ethereum utilisait également la preuve de travail lors de son lancement. En septembre 2022, le réseau est passé à la preuve d'enjeu, ou proof of stake. Dans ce système, les validateurs engagent des ETH sur le réseau. Une participation honnête peut donner lieu à des récompenses, tandis que certains comportements fautifs peuvent entraîner la perte d'une partie des ETH engagés.

Ce changement a réduit la consommation énergétique estimée d'Ethereum d'environ 99,98 %, selon la comparaison officielle des deux systèmes publiée par Ethereum.

Ethereum ne dispose pas de l'offre maximale fixe de Bitcoin. De nouveaux ETH sont émis pour récompenser les validateurs. En parallèle, une partie de chaque frais de transaction est définitivement détruite, ou « brûlée », selon le mécanisme introduit par l'EIP-1559. La quantité d'ETH en circulation dépend donc à la fois de l'émission et de l'activité du réseau.

À quoi un investisseur s'expose-t-il ?

Acheter du BTC permet principalement de s'exposer à l'adoption de Bitcoin en tant qu'actif monétaire numérique rare. Sa thèse d'investissement dépend de la volonté croissante des particuliers et des institutions de le détenir, de le transférer et de l'utiliser au fil du temps.

Acheter de l'ETH permet de s'exposer à Ethereum en tant qu'économie blockchain opérationnelle. Sa thèse d'investissement dépend non seulement de la demande pour l'actif, mais aussi du développement et de l'utilisation du réseau qui l'entoure.

L'activité du réseau peut créer une demande d'ETH par l'intermédiaire des frais, du staking et de son utilisation comme garantie, mais la solidité de ce lien doit encore être analysée. Un réseau peut traiter un grand nombre de transactions sans nécessairement créer une valeur proportionnelle pour son token. Chez Alphacap, la question n'est donc pas seulement de savoir si Ethereum est actif, mais si cette activité produit une demande économique durable pour l'ETH.

Faut-il choisir entre les deux ?

Pas nécessairement.

Bitcoin constitue généralement la principale position dans les portefeuilles Alphacap, suivi par Ethereum. Les deux figurent dans la quasi-totalité de nos portefeuilles gérés, même si leurs poids respectifs dépendent de la stratégie du portefeuille, des conditions de marché et du niveau de conviction de l'équipe de gestion.

Bitcoin fournit l'exposition monétaire centrale. Ethereum ajoute une exposition aux smart contracts, à la tokenisation et au développement d'infrastructures financières fondées sur la blockchain. Détenir les deux peut donc offrir une exposition plus large que de considérer l'un comme un substitut de l'autre.

L'analyse ne s'arrête pas une fois l'investissement réalisé. Alphacap continue de suivre les facteurs qui soutiennent chaque position. Pour Bitcoin, cela comprend la liquidité, la sécurité du réseau, les conditions de minage et l'adoption. Pour Ethereum, cela comprend les frais, le staking, les évolutions de l'offre, l'activité des Layer 2 et l'écosystème d'applications au sens large.

Leur structure d'offre est étudiée plus en détail dans notre article consacré à la tokenomics des crypto-actifs.

Investir en crypto-actifs comporte un risque de perte en capital. Ce contenu est fourni à titre d'information et ne constitue pas un conseil en investissement.