Que sont les stablecoins ? Fonctionnement et usages pour l'investisseur

Un stablecoin est conçu pour résoudre un problème pratique. Le bitcoin, l'ether et la plupart des autres crypto-actifs peuvent connaître d'importantes variations de prix. Cela en fait des actifs d'investissement, mais les rend moins pratiques lorsqu'un investisseur souhaite simplement conserver une partie de son portefeuille à une valeur stable tout en restant sur le marché des actifs numériques.

Les stablecoins remplissent cette fonction. La plupart suivent une monnaie traditionnelle, généralement le dollar américain ou l'euro, tout en pouvant être détenus et transférés sur une blockchain.

Pourquoi ne pas simplement conserver des liquidités ?

Les liquidités détenues sur un compte bancaire restent en dehors de l'écosystème blockchain. Leur transfert vers une plateforme crypto peut nécessiter des virements bancaires, entraîner des délais de traitement et être soumis à des restrictions en dehors des horaires bancaires habituels.

Un stablecoin reste on-chain. Il peut être transféré entre des portefeuilles compatibles, utilisé pour acheter d'autres crypto-actifs ou conservé pendant qu'un investisseur attend une nouvelle opportunité.

Cela explique pourquoi les stablecoins occupent désormais une place importante sur le marché. Selon la Banque centrale européenne, leur valeur totale est passée de moins de 10 milliards de dollars à plus de 300 milliards en six ans. USDT et USDC, les deux principaux stablecoins adossés au dollar, représentent près de 90 % de ce marché. Ces chiffres ont été publiés par la BCE en mai 2026.

Chez Alphacap, les stablecoins peuvent occuper la place que les liquidités tiendraient normalement dans un portefeuille traditionnel. Dans certains portefeuilles, cette allocation peut être importante. Elle permet de maintenir une partie du portefeuille à une valeur relativement stable et disponible pour un futur investissement, sans quitter l'environnement des actifs numériques.

Comment un stablecoin maintient-il sa valeur ?

Prenons l'exemple d'un stablecoin adossé au dollar. Lorsqu'un client éligible remet un dollar à l'émetteur, celui-ci crée, ou « frappe », un token correspondant. Lorsque le token est restitué pour être remboursé, il est retiré de la circulation et le client récupère son dollar.

En principe, ce mécanisme maintient le token proche d'un dollar. Si son prix de marché passe sous un dollar, des participants peuvent acheter le stablecoin à ce prix inférieur, puis demander à l'émetteur de le rembourser pour un dollar. Cette demande d'achat peut contribuer à rétablir la parité. Si le prix dépasse un dollar, de nouveaux tokens peuvent être émis à leur valeur d'un dollar et vendus sur le marché, ce qui augmente l'offre et ramène le prix à la baisse.

Le système ne fonctionne correctement que si l'émetteur est en mesure d'honorer les demandes de remboursement et si les actifs détenus en réserve sont disponibles lorsque cela est nécessaire.

Tous les stablecoins sont-ils identiques ?

Non.

Les principaux stablecoins sont généralement adossés à des actifs financiers traditionnels, mais leurs réserves, leurs émetteurs et leurs structures juridiques diffèrent.

USDT est émis par Tether. L'entreprise publie chaque jour des informations sur les tokens en circulation et, chaque trimestre, des rapports sur ses réserves. Le dernier rapport disponible lors de la mise à jour de cet article porte sur le 31 mars 2026. Ces rapports sont disponibles sur la page officielle de transparence de Tether.

USDC et EURC sont émis par Circle. USDC suit le dollar américain, tandis qu'EURC suit l'euro. Circle indique publier chaque semaine des informations sur les réserves d'USDC, assorties chaque mois d'une attestation externe. Au 29 juin 2026, environ 73,7 milliards de dollars d'USDC étaient en circulation. Circle publie les chiffres actuels et la composition des réserves sur sa page de transparence.

Qu'examine Alphacap avant d'en détenir un ?

Alphacap examine la structure sur laquelle repose le token :

• Qui assume juridiquement la responsabilité de son émission et de son remboursement ?
• Quels actifs sont détenus en réserve ?
• Ces actifs sont-ils suffisamment liquides pour faire face à d'importantes demandes de remboursement ?
• Qui conserve les réserves et à quelle fréquence font-elles l'objet de rapports ?
• Tous les détenteurs peuvent-ils demander un remboursement direct, ou seulement les clients agréés ?
• Sur quelles blockchains le token est-il émis ?
• La liquidité du marché est-elle suffisante pour ouvrir ou clôturer efficacement la position ?

Chez Alphacap, ces éléments sont étudiés en fonction du rôle que le stablecoin doit jouer dans le portefeuille. Une détention à court terme pendant l'ajustement d'une allocation ne crée pas la même exposition qu'une position importante conservée pendant plusieurs mois.

Un stablecoin peut-il cesser de suivre sa monnaie de référence ?

Oui.

Lorsqu'un stablecoin s'écarte de sa valeur de référence, on dit qu'il a perdu sa parité, ou qu'il a subi un « depeg ».

Une perte de parité peut survenir lorsque les investisseurs s'interrogent sur les réserves, que les remboursements sont interrompus, qu'un partenaire bancaire rencontre des difficultés ou que la liquidité du marché se déséquilibre temporairement. Des problèmes techniques liés à la blockchain ou au smart contract peuvent également affecter l'accès au token.

La réglementation européenne impose désormais des exigences précises à certains émetteurs de stablecoins et aux prestataires proposant des services sur crypto-actifs. Ces règles sont présentées dans notre article consacré à ce que MiCA signifie pour les investisseurs en crypto-actifs.

Investir en crypto-actifs comporte un risque de perte en capital. Ce contenu est fourni à titre d'information et ne constitue pas un conseil en investissement.